As ações da Multiplan (MULT3) apresentaram queda no pregão desta sexta-feira (25), após a divulgação dos resultados referentes ao terceiro trimestre de 2025. Essa diminuição ocorre após a empresa registrar uma redução nos lucros em comparação ao ano anterior.
Por volta das 12h30 (horário de Brasília), os papéis da empresa recuavam 0,83%, cotados a R$ 24,94.
De acordo com analistas do mercado, a operadora de shoppings apresentou resultados mistos no primeiro trimestre de 2025. Embora tenha mostrado uma operação resiliente, houve uma pressão maior na parte financeira.
Apesar do crescimento nas vendas e da manutenção da inadimplência em níveis baixos, o aumento da alavancagem e o custo da dívida geram preocupações entre os analistas.
As vendas nos shoppings administrados pela Multiplan cresceram 7,9% em relação ao ano anterior, totalizando R$ 5,5 bilhões. O custo de ocupação permaneceu estável em 14%, e a inadimplência líquida caiu para 0,8%. O aluguel nas mesmas lojas (SSR) teve um aumento real de 3,4%, refletindo uma recuperação gradual nos reajustes após períodos de IGP-DI negativo.
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A receita líquida alcançou R$ 525,7 milhões, apresentando um crescimento de 0,4% em relação ao ano anterior. O EBITDA também teve um aumento de 2,5%, alcançando R$ 400,6 milhões, com uma margem de 76,2%. Por outro lado, o lucro líquido registrou uma queda de 12,4%, totalizando R$ 234 milhões, influenciado por um aumento significativo de 64,5% nas despesas financeiras. A dívida líquida subiu para R$ 4,23 bilhões, um aumento de 107% em comparação ao primeiro trimestre de 2024, devido à recompra de participação de um investidor institucional em 2024.
De acordo com o BB Investimentos, a performance operacional da Multiplan se mostrou robusta, com altos índices de ocupação e um crescimento consistente no volume total das vendas.
O Banco Safra considera os resultados da Multiplan como neutros. Embora a operação seja robusta, a alta alavancagem, a queda no lucro e a falta de novas aquisições ou expansões diminuem o otimismo. A recomendação é de manter a posição, já que isso reflete um cenário de normalização da Selic e uma leve compressão dos cap rates a longo prazo.
O BTG Pactual ressaltou o sólido desempenho das vendas nas mesmas lojas (SSS) e o eficiente controle da inadimplência. O banco também destacou que a Multiplan continua sendo altamente rentável e apresenta uma forte geração de caixa, o que deve permitir uma desalavancagem gradual.
Até 24 de abril de 2025, as ações da Multiplan acumularam uma valorização de 22,9%, mesmo diante da volatilidade das taxas de juros. Para os analistas, a qualidade do portfólio e a resiliência operacional são diferenciais importantes, mas o elevado nível de endividamento requer atenção.
O que disse o CFO da Multiplan
Armando D’Almeida, CFO da Multiplan, comentou em entrevista ao Money Times que os R$ 2 bilhões utilizados para reduzir a estrutura da empresa por meio de recompra de ações resultaram em um aumento de 44,1% no lucro por ação. No entanto, essa estratégia também elevou as despesas financeiras, impactando negativamente o lucro total.
Apesar da queda no lucro, a operação dos shoppings da Multiplan apresentou resultados impressionantes. “Operacionalmente, foi um trimestre muito forte, até mais robusto do que o primeiro trimestre do ano passado”, afirmou Almeida, ressaltando o bom desempenho de locais como o BarraShopping e os shoppings recentemente expandidos, DiamondMall e ParkShopping Barigüi.
Uma parte significativa desse resultado foi impulsionada por investimentos em revitalizações e expansões, que, segundo Almeida, têm proporcionado retornos rápidos. O BarraShopping, localizado no Rio de Janeiro e atualmente em reforma, continua sendo o ativo mais importante da empresa, apresentando um crescimento de 14,9% nas vendas, totalizando R$ 833,6 milhões no período.
Os shoppings DiamondMall, em Minas Gerais, e ParkShopping Barigüi, no Paraná, que passaram por expansões recentes, alcançaram R$ 619,8 milhões em vendas, com um aumento de 19,8%. O tráfego de veículos nas duas unidades cresceu 9,5%, o que indica um maior engajamento do público com os empreendimentos após as melhorias realizadas.
Para os próximos trimestres, a Multiplan tem planos de lançar novas fases de expansão em três shoppings: Parque Shopping Maceió, em Alagoas, ainda em 2025; e MorumbiShopping, em São Paulo, e ParkShopping, no Distrito Federal, em 2026.
É importante mencionar que no primeiro trimestre de 2025 a Multiplan continuou sua estratégia de alocação de capital ao destinar R$ 110 milhões para o pagamento de Juros sobre Capital Próprio (JCP). Além disso, a empresa fez a recompra de 1,2 milhão de ações e cancelou 6 milhões de papéis em tesouraria.
Simultaneamente, a companhia investiu R$ 120,5 milhões em expansões e revitalizações dos seus empreendimentos para atender às necessidades tanto dos consumidores quanto dos lojistas e fortalecer seu crescimento a longo prazo. Essa combinação de iniciativas resultou em um aumento de 44,1% no lucro por ação em março de 2025 (considerando os últimos 12 meses), se comparado ao mesmo período do ano anterior.
- Entretanto, vale ressaltar que a Multiplan (MULT3) registrou uma queda de 12,4% no lucro líquido no primeiro trimestre de 2025 mesmo com uma operação recorde.
Recomendações dos analistas
| Instituição | Recomendação | Preço-alvo |
|---|---|---|
| BB Investimentos | Compra | R$ 31,20 |
| BTG Pactual | Compra | R$ 30,00 |
| Banco Safra | Manutenção | R$ 27,00 |